12月3日晚，天壕環境（300332.SZ）發布《關于出售資產及子公司股權的公告》，宣布將節能環保板塊18個余熱發電項目轉讓給清新環境（002573.SZ），交易完成后，清新環境將以現金方式合計支付給公司8.64億元。

天壕環境表示，公司近年來依托神安線項目投產運營，擬通過建設支線或加大投資收購下游終端市場，整體轉型聚焦發展天然氣業務，力爭成為集長輸管道建設運營、城市燃氣及大工業客戶供應、綜合用能項目開發利用為一體的綜合能源服務集團。

基于上述業務轉型的大背景下，公司本次交易旨在通過優化資產結構，合理配置改善資源以致力于燃氣主業發展，實現整體戰略目標。

改善資產結構，輕裝上陣聚焦天然氣

公告顯示，本次的出售標的包括全資子公司重慶渝琥100%股權、控股子公司寧投公司持有的全資子公司寧夏茂燁100%股權，以及其他16家分公司的余熱發電項目資產和負債，均采用收益法結果作為最終評估結論，評估價分別為5804萬元、8406萬以及7.22億元，增值率分別為6.94%、2.22%以及40.09%。

根據最新數據，今年第三季度天壕環境持有現金資產約3.49億。本次交易總額約為公司當前現金資產的247.56%，交易完成后，將極大補充公司的短期流動性。

此外，由于公司過去大力投入國家級天然氣長輸管道——神安線項目的建設，因此不斷擴大融資規模，導致資產負債率和財務費用大幅增加。公司當前資產負債率為55.30%，2017-2019年公司財務費用在營收中的占比分別為5.81%、9.04%、8.88%，其中大部分用于償還借款利息，影響了公司的整體利潤空間。

本次交易完成后，會直接為公司貢獻全年凈利潤約4600萬元；若將所得資金用于歸還有息負債，還將減少公司約7500萬的年度財務費用，約為2019年財務費用的46.88%。有市場人士分析認為，公司若能借此機會出盡利空，改善債務結構并削減財務費用，今后業績或將全面回暖。伴隨著“神安線“項目的投產，公司即將迎來基本面拐點。

歷時三年“神安線”即將落地，天然氣需求高增靜待業績釋放

2018年，天壕環境與中海油旗下子公司中聯煤層氣合資成立中聯華瑞，共同建設天然氣長輸管道“神安線”。項目至今已歷時三年，現終于有望于今年年底實現山西-河北鹿泉段通氣，預計2021年中旬實現山西-河北段全線通氣。

我國近年來對天然氣能源的需求量不斷增長。據統計，2019年我國天然氣消費總量3067億立方米，11～19年年均復合增長率為11.4%。 據相關預測，“十四五”期間我國天然氣需求量還將保持高速增長，未來五年間保持8.4%的年均復合增長率，在2025年達到4827億立方米。

乘著行業利好的東風，“神安線”落地后一方面會為公司帶來直接管輸費業務增量，以我國發改委規定的8%投資回報率測算，“神安線”項目歸屬公司的管輸費凈收益約為1.62億；另一方面，公司也有望借助“神安線”從鄂爾多斯盆地采購優質低價天然氣氣源，減少公司的燃氣采購成本，進而增厚業績。

此外，“神安線”還有望為公司的城燃業務帶來更多潛在收益。連接上游煤層氣資源后，公司的供氣量將迅速增長，“神安線”管道沿途輻射的區域如山西省太原市、陽泉市和河北省石家莊市、衡水市等省市均為北方用氣大城，天然氣需求量較大。公司或借此在“神安線”沿線開拓分銷業務，如工業客戶直供、城燃分銷等，進一步釋放業績彈性。